Saudi Aramco'nun yedi yıllık rekoru bir gecede tarihe karıştı. SpaceX, halka arzında hisse başına 135 dolardan 555,6 milyon hisse satarak yaklaşık 75 milyar dolar topladı ve şirketin değerlemesi 1,77 trilyon dolara ulaştı. Bu rakam, onu dünyanın en büyük sekizinci şirketi konumuna taşırken Aramco'nun 2019'daki 29 milyar dolarlık halka arzını da geride bıraktı.
Asıl mesele rakamın büyüklüğü değil, sermayenin nereye yöneldiği. Bireysel yatırımcıların 100 milyar doları aşan talebi ve BlackRock'ın tek başına 5 milyar dolarlık emri, kurumsal ve perakende tarafın aynı anda uzay ve savunma teknolojilerine yönelmesi anlamına geliyor. Bu yıl şimdiye kadarki en büyük halka arz olan Cerebras'ın 5,5 milyar dolarlık turu, BlackRock'ın tek emrine ancak yetişiyor; bu da likiditenin AI çipinden uzay altyapısına doğru kaydığını gösteriyor.
Burada kritik nokta değerleme mantığı. SpaceX, satışlarının 67 katı bir çarpanla işlem görüyor ki bu, Nvidia'nın çarpanının yaklaşık üç katı. Morningstar'ın indirgenmiş nakit akışı modeli şirketi 780 milyar dolar civarında konumlandırıyor, yani piyasa fiyatının neredeyse yarısı. Starlink gelirleri ve fırlatma tekelinin kârlılığı bu çarpanı zamanla taşıyabilir, ancak xAI tarafındaki belirsizlik aynı modelde değer tahribatı riski olarak işaretlenmiş durumda.
Bu halka arz, uzay ekonomisinin artık niş bir tema değil, ana akım sermaye piyasalarının bir alt segmenti olduğunu tescilliyor. Rakip uzay şirketlerinin hisselerindeki sert düşüş ise tek bir gerçeği netleştiriyor: pazar payı değil, sermaye akışı tek bir oyuncuda yoğunlaşıyor.