Paranın arkasındaki para konuşmaya başladı ve söyledikleri şu an için iyimser, ama tamamen rahat değil. TechCrunch'ın aktardığına göre VC fonlarına sermaye yatıran kurumsal yatırımcılar, yani LP'ler, portföy performansından büyük ölçüde memnun. Ancak aynı yatırımcılar, GP'lerin yeni fonları art arda açma hızından ve bekledikleri nakit geri dönüşlerinin gecikmesinden rahatsız. Burada kritik nokta şu: pazar iştahı sürüyor ama likidite döngüsü eskisi gibi akmıyor.
Bu tablo, sermaye akışının yönü hakkında net bir sinyal veriyor. Para hâlâ risk sermayesine giriyor çünkü kamu piyasalarında benzer getiri potansiyeli bulmak zor, özellikle yapay zeka ve derin teknoloji temalarında. Fakat LP'lerin pacing pressure, yani fonların çok sık yeni tur açma baskısından yakınması, önümüzdeki dönemde daha seçici bir sermaye dağılımına işaret ediyor. Bu da ikinci ve üçüncü çeyrek fonların, markalı isimler dışında, taahhüt toplamakta zorlanacağı anlamına geliyor. Değerlemelerin bir kısmı hâlâ şişkin, çıkışlar yavaş ve dağıtılan nakit beklentinin altında. Sonuç olarak kazanan, portföyünü disiplinle yöneten ve LP'sine zamanında nakit döndüren fonlar olacak; kaybeden ise sadece kağıt üzerinde değerleme büyüten yapılar. Risk sermayesinde asıl mesele artık fon toplamak değil, toplanan parayı geri döndürebilmek. Önümüzdeki 18 ay, VC endüstrisinde kimin gerçekten operatör, kimin sadece sermaye toplayıcı olduğunu ayıracak.