Anthropic henüz halka açılmadan, erken dönem yatırımcılarının kağıt üstündeki getirisi çoktan tarihe geçmiş durumda. Claude'un arkasındaki yapay zeka laboratuvarının bu yıl içinde 2 trilyon dolara varan bir değerlemeyle borsaya açılması bekleniyor. Ancak şirketin son özel piyasa değerlemesi olan 965 milyar dolar bile, cap table'daki isimler için olağanüstü bir servet transferi anlamına geliyor.
Rakamlar, sermayenin neden bu kadar agresif biçimde yapay zeka altyapısına aktığını açıklıyor. Eric Schmidt, 2021'de Anthropic 461 milyon dolar değerlemedeyken Seri A turuna girmişti; bugün yaklaşık yüzde 1'lik payı neredeyse 10 milyar dolar değerinde. Iconiq ise şirket 183 milyar dolar değerlemedeyken yazdığı 6 milyar dolarlık çeki şimdiden 17 milyar dolara taşımış durumda. Bu, geç aşama finansman turlarının bile hâlâ anlamlı çarpanlar üretebildiğini gösteriyor; ancak aynı zamanda değerlemenin ne kadar hızlı şiştiğinin de kanıtı. Burada kritik nokta şu: Anthropic'in gelir büyümesi bu çarpanları destekleyecek seviyede mi, yoksa piyasa gelecekteki model gelirlerini bugünden fiyatlıyor mu? Şirket yöneticilerinin kendi içlerinde bile henüz net bir IPO değerleme hedefi belirlememiş olması, fiyatlamanın büyük ölçüde yatırımcı iştahıyla şekillendiğini düşündürüyor.
Asıl mesele, bu halka arzın yalnızca Anthropic için değil, tüm yapay zeka girişim ekosistemi için bir referans noktası oluşturacak olması. Başarılı bir çıkış, geç aşama fonların yeni jenerasyon AI şirketlerine daha büyük çeklerle girmesinin önünü açar; başarısız bir fiyatlama ise sektördeki değerleme mantığını baştan sorgulatır. Google, Amazon, Nvidia, Sequoia ve Lightspeed gibi isimlerin aynı cap table'da buluşması, stratejik ve finansal sermayenin AI'da iç içe geçtiğini gösteriyor. Anthropic'in halka arzı, yapay zeka balonu tartışmasının somut bir sınavı olacak.