Veri altyapısında yılın en agresif büyüme grafiği ClickHouse'tan geldi. Açık kaynaklı analitik veritabanı sağlayıcısı, yıllık gelir oranını 250 milyon dolara çıkararak bir yılda üçe katladı ve müşteri sayısını 4.000'e taşıdı. Şirket, önümüzdeki birkaç yıl içinde halka arz hedefini açıkça masaya koydu.
Burada kritik nokta gelirden çok değerleme tarafında. Ocak ayında Dragoneer liderliğindeki 400 milyon dolarlık Seri D turuyla 15 milyar dolar değerlemeye ulaşan ClickHouse, şu anda yıllık gelirinin 60 katından fazla bir çarpanla fiyatlanıyor. Bu, kamuya açık SaaS karşılaştırmalarının çok üzerinde bir seviye ve sermayenin neden bu segmente aktığını anlamak için iyi bir başlangıç noktası. Para, AI çağında sorgu motorlarına, gerçek zamanlı analitiğe ve veri ambarı altyapısına yöneliyor. Snowflake ve Databricks ile aynı arenada konumlanan ClickHouse, Claude destekli ClickHouse Agents lansmanıyla agentic analytics tarafına da girdi. AWS başta olmak üzere bulut sağlayıcılarla derin entegrasyon, gelirin sürdürülebilirliği açısından şirketin en güçlü kozu.
Asıl mesele şu: 60x çarpan, ancak gelirin yıl sonunda yüksek dokuz haneli rakamlara ulaşması durumunda makul hale gelir. Izrailevsky'nin verdiği rehberlik tutarsa çarpan otomatik olarak normalleşir, tutmazsa IPO öncesi ciddi bir yeniden fiyatlama riski masada kalır. SpaceX'in haziran çıkışıyla aralanan IPO penceresi, OpenAI ve Anthropic'in beklenen listelemeleriyle birlikte altyapı şirketleri için müsait bir takvim sunuyor. Ancak bu pencere, hikayesi güçlü olanlara açık; çarpanı taşıyamayan şirketler için aynı pencere çok hızlı kapanabilir. ClickHouse şu an doğru tarafta duruyor, fakat kazananı belirleyecek olan değerleme değil, önümüzdeki dört çeyrekteki net müşteri kazanım hızı olacak.